Put-call parita je důležitým konceptem v opcích Možnosti: Hovory a výplaty Opce je forma derivátové smlouvy, která dává držiteli právo, ale nikoli povinnost, koupit nebo prodat aktivum do určitého data (datum expirace) v zadaná cena (realizační cena). Existují dva typy možností: hovory a volání. Americké opce lze uplatnit kdykoli za ceny, které ukazují, jak ceny put put opce put opce Kupní opce je opční smlouva, která dává kupujícímu právo, nikoli však povinnost, prodat podkladový cenný papír za stanovenou cenu (také známou jako realizační cena) před nebo k předem určenému datu vypršení platnosti. Je to jeden ze dvou hlavních typů možností, druhým typem je možnost volání. „Call Call Option“ Call opce, běžně označovaná jako „call“, je forma derivátové smlouvy, která dává kupujícímu opci call právo, nikoli však povinnost, koupit akcie nebo jiné finanční nástroje za konkrétní cenu - realizační cena opce - ve stanoveném časovém rámci. a podkladová aktiva Třída aktiv Třída aktiv je skupina podobných investičních nástrojů. Různé třídy nebo typy investičních aktiv - například investice s pevným výnosem - jsou seskupeny na základě podobné finanční struktury. Obvykle se s nimi obchoduje na stejných finančních trzích a vztahují se na ně stejná pravidla a předpisy. musí být ve vzájemném souladu. Tato rovnice vytváří vztah mezi cenou kupní a prodejní opce, které mají stejné podkladové aktivum. Aby tento vztah fungoval, musí mít možnost volání a prodej identické datum vypršení platnosti a realizační cenu.
Vztah parity put-call ukazuje, že portfolio skládající se z dlouhé dlouhé a krátké pozice V investování představují dlouhé a krátké pozice směrové sázky investorů, že cenný papír buď půjde nahoru (pokud je dlouhý), nebo dolů (pokud je krátký). Při obchodování s aktivy může investor zaujmout dva typy pozic: dlouhou a krátkou. Investor může buď koupit aktivum (v dlouhodobém horizontu), nebo jej prodat (v krátkodobém horizontu). kupní opce a krátká dlouhá a krátká pozice V investování představují dlouhé a krátké pozice směrové sázky investorů, že cenný papír buď půjde nahoru (pokud je dlouhý), nebo dolů (pokud je krátký). Při obchodování s aktivy může investor zaujmout dva typy pozic: dlouhou a krátkou. Investor může buď koupit aktivum (v dlouhodobém horizontu), nebo jej prodat (v krátkodobém horizontu). prodejní opce by se měla rovnat forwardové smlouvě se stejným podkladovým aktivem, vypršení platnosti a stávkové ceně Strike price Striktní cena je cena, za kterou může držitel opce uplatnit opci na nákup nebo prodej podkladového cenného papíru, v závislosti na tom, zda podržte možnost hovoru nebo opci s možností put. Jednou z možností je smlouva s právem realizovat smlouvu za konkrétní cenu, která se označuje jako realizační cena. cena. Tuto rovnici lze přeskupit a ukázat několik alternativních způsobů zobrazení tohoto vztahu.
Rychlé shrnutí bodů
- Parita put-call je důležitý vztah mezi cenami putů, volání a podkladového aktiva
- Tento vztah platí pouze pro evropské opce se stejnými realizačními cenami, daty splatnosti a podkladovými aktivy (evropské opce lze uplatnit pouze po vypršení platnosti, na rozdíl od amerických opcí, které lze uplatnit k jakémukoli datu až do data vypršení platnosti)
- Tato teorie tvrdí, že současné držení krátkého hovoru a dlouhého hovoru (identické realizační ceny a expirace) by mělo poskytnout stejnou návratnost jako jeden forwardový kontrakt se stejným datem expirace jako opce a kde forwardová cena je stejná jako realizační cena opcí
- Put-call parita může být použita k identifikaci arbitrážních příležitostí na trhu
Put-Call parita Excel kalkulačka
Níže projdeme příkladem otázky týkající se vztahu parity put-call. To lze snadno provést pomocí aplikace Excel. Chcete-li si stáhnout kalkulačku parity put-call, vyzkoušejte bezplatný zdroj Finance: Put-Call Parity Calculator Put-Call Parity Calculator Tato kalkulačka parity put-call ukazuje vztah mezi prodejními opcemi, opcemi volání a jejich podkladovým aktivem.
Interpretace parity put-call
Abychom lépe porozuměli teorii parity put-call, uvažujme o hypotetické situaci, kdy kupujete kupní opci Call opce Call opce, běžně označovaná jako „call“, je forma smlouvy o derivátech, která dává kupující opci call právo, ale nikoli povinnost, koupit akcie nebo jiné finanční nástroje za konkrétní cenu - realizační cenu opce - ve stanoveném časovém rámci. za 10 $ s realizační cenou 100 $ a datem splatnosti jeden rok, stejně jako prodej prodejní opce Put opce Put opce je opční smlouva, která dává kupujícímu právo, nikoli však povinnost, prodat podkladový cenný papír za zadaná cena (známá také jako realizační cena) před nebo k předem určenému datu vypršení platnosti. Je to jeden ze dvou hlavních typů možností, druhým typem je možnost volání. za 10 $ se stejnou realizační cenou a vypršením platnosti. Podle parity put-call by to odpovídalo nákupu podkladového aktiva a půjčování částky rovnající se realizační ceně diskontovaná diskontní sazba V podnikových financích je diskontní sazba míra návratnosti použitá k diskontování budoucích peněžních toků zpět na jejich současná hodnota. Tato sazba je často váženou průměrnou kapitálovou cenou společnosti (WACC), požadovanou návratností nebo překážkovou sazbou, kterou investoři očekávají v poměru k riziku investice. dodnes. Spotová cena aktiva je 100 $ a předpokládáme, že na konci roku je cena 110 $ - platí tedy put-call parita?
Pokud cena stoupne na 110 $, využili byste opci na volání. Zaplatili jste za něj 10 $, ale můžete si koupit třídu aktiv aktiva Třída aktiv je skupina podobných investičních nástrojů. Různé třídy nebo typy investičních aktiv - například investice s pevným výnosem - jsou seskupeny na základě podobné finanční struktury. Obvykle se s nimi obchoduje na stejných finančních trzích a vztahují se na ně stejná pravidla a předpisy. za realizační cenu 100 $ a prodáte ho za 110 $, takže vyděláte 0 $. Také jste prodali prodejní opci. Vzhledem k tomu, že aktivum vzrostlo na tržní hodnotě, kupní opce nebude uplatněna a vy koupíte 10 $. Díky tomu vám z tohoto portfolia zbude 10 $.
Jaké je portfolio skládající se z podkladového aktiva a krátké pozice na realizační ceně v hodnotě k datu expirace? Pokud jste investovali do aktiva za spotovou cenu Spot spot Cena za spot je aktuální tržní cena cenného papíru, měny nebo komodity, které lze koupit / prodat k okamžitému vypořádání. Jinými slovy, jedná se o cenu, za kterou prodejci a kupující oceňují aktivum právě teď. 100 $ a skončilo to na 110 $ a vy jste museli splatnost realizační ceny splatit z částky, kterou jste si vypůjčili, což bylo 100 $, čistá částka by byla 10 $. Vidíme, že tato dvě portfolia mají čistý kladný 10 USD a parita put-call drží.
Proč je důležitá parita put-call?
Teorii parity put-call je důležité pochopit, protože tento vztah musí teoreticky platit. S evropskými prodejci a výzvami, pokud tento vztah nebude platit, pak to ponechává příležitost k arbitráži Arbitráž Arbitráž je strategie využití výhod cenových rozdílů na různých trzích pro stejné aktivum. Aby k tomu mohlo dojít, musí existovat situace nejméně dvou rovnocenných aktiv s různými cenami. V podstatě je arbitráž situací, ze které může obchodník těžit. Přeskupením tohoto vzorce můžeme vyřešit kteroukoli ze složek rovnice. To nám umožňuje vytvořit možnost syntetického volání nebo put. Pokud portfolio syntetické opce stojí méně než skutečná opce, na základě parity put-call, mohl by obchodník využít arbitrážní strategii k zisku.
Co je to rovnost parity typu Put-Call?
Jak již bylo zmíněno výše, rovnici parity put-call lze zapsat řadou různých způsobů a přeskupit tak, aby vznikly různé závěry. Vyjadřuje se několik běžných způsobů:
St + pt = ct + X / (1 + r) ^ T
Výše uvedenou rovnici zobrazenou v této kombinaci lze interpretovat jako portfolio, které drží dlouhou pozici Dlouhé a krátké pozice V investování představují dlouhé a krátké pozice směrové sázky investorů, že cenný papír bude buď stoupat (pokud bude dlouhý), nebo dolů (pokud bude krátký) . Při obchodování s aktivy může investor zaujmout dva typy pozic: dlouhou a krátkou. Investor může buď koupit aktivum (v dlouhodobém horizontu), nebo jej prodat (v krátkodobém horizontu). v podkladovém aktivu a prodejní opci by se mělo rovnat portfoliu, které drží dlouhou pozici v kupní opci a realizační ceně. Podle parity put-call by tento vztah měl platit, jinak by existovala příležitost k arbitráži.
ct - pt = St - X / (1 + r) ^ T
V této verzi parity put-call by se portfolio, které drží dlouhou pozici ve volání, a krátkou pozici v putu, mělo rovnat portfoliu skládajícímu se z dlouhé pozice v podkladovém aktivu a krátké pozice realizační ceny.
U výše uvedených rovnic lze proměnné interpretovat jako:
- St = spotová cena spotová cena Spotová cena je aktuální tržní cena cenného papíru, měny nebo komodity, které lze koupit / prodat k okamžitému vypořádání. Jinými slovy, jedná se o cenu, za kterou prodejci a kupující oceňují aktivum právě teď. podkladového aktiva
- pt = Cena opční opce
- ct = Cena opce na volání
- X / (1 + r) ^ T = současná hodnota čistá současná hodnota (NPV) čistá současná hodnota (NPV) je hodnota všech budoucích peněžních toků (kladných i záporných) po celou dobu životnosti diskontované na současnost. Analýza NPV je formou vlastního ocenění a používá se ve velké míře v oblasti financí a účetnictví pro stanovení hodnoty podniku, investiční bezpečnosti, Strike Price, diskontované od data vypršení platnosti
- r = Diskontní sazba, často Bezriziková sazba Bezriziková sazba Bezriziková míra návratnosti je úroková sazba, kterou může investor očekávat, že vydělá na investici, která s sebou nese nulové riziko. V praxi se bezriziková sazba běžně považuje za úrok zaplacený za tříměsíční vládní pokladniční poukázku, což je obecně nejbezpečnější investice, jakou může investor provést.
Rovnici lze také přeskupit a vyřešit pro konkrétní komponentu. Například na základě parity put-call lze vytvořit možnost syntetického volání. Následující ukazuje možnost syntetického volání:
ct = St + pt - X / (1 + r) ^ T
Zde vidíme, že kupní opce Call opce Call opce, běžně označovaná jako „call“, je forma derivátové smlouvy, která dává kupujícímu opci call právo, ale nikoli povinnost, koupit akcie nebo jiné finanční nástroj za konkrétní cenu - realizační cenu opce - ve stanoveném časovém rámci. by se měla rovnat portfoliu s dlouhou pozicí na podkladovém aktivu, dlouhou pozicí na prodejní opci prodejní opce prodejní opce prodejní opce je opční smlouva, která dává kupujícímu právo, nikoli však povinnost, prodat podkladový cenný papír za zadaná cena (známá také jako realizační cena) před nebo k předem určenému datu vypršení platnosti. Je to jeden ze dvou hlavních typů možností, druhým typem je možnost volání. a krátká pozice na realizační ceně. Toto portfolio lze považovat za syntetickou možnost koupě. Pokud tento vztah neplatí, existuje arbitrážní příležitost. Pokud bylo syntetické volání menší než možnost volání, můžete syntetické volání koupit a prodat možnost skutečného volání za účelem zisku.
Put-Call Parity - Příklad evropské možnosti volání
Uvažujme nyní o otázce týkající se parity put-call. Předpokládejme, že evropská kupní opce na barel ropy s realizační cenou 50 $ a splatností jednoho měsíce se obchoduje za 5 $. Jaká je cena put prémie se stejnou realizační cenou a časem do vypršení platnosti, pokud je měsíční bezriziková sazba 2% a spotová cena podkladového aktiva 52 $?
Zde vidíme výpočet, který by byl použit k nalezení prémie za put:
Tyto výpočty lze provádět také v aplikaci Excel. Následující ukazuje řešení výše uvedené otázky provedené v aplikaci Excel:
Kalkulačka parity put-call Tato kalkulačka parity put-call demonstruje vztah mezi prodejními opcemi, opcemi volání a jejich podkladovým aktivem.
Pokud se chcete dozvědět více o finančním modelování, podívejte se na kurzy finančního modelování Finance
Dodatečné zdroje
Finance je oficiálním poskytovatelem globálního certifikátu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certifikace FMVA® Připojte se k více než 350 600 studentům, kteří pracují pro společnosti jako Amazon, JP Morgan a Ferrari certifikační program, jehož cílem je pomoci komukoli stát se finančním analytikem světové úrovně . K dalšímu rozvoji vaší kariéry budou užitečné další finanční zdroje uvedené níže:
- Možnosti: Hovory a výplaty Možnosti: Hovory a výplaty Možnost je forma derivátové smlouvy, která dává držiteli právo, nikoli však povinnost, koupit nebo prodat aktivum do určitého data (datum vypršení platnosti) za stanovenou cenu (stávka cena). Existují dva typy možností: hovory a volání. Americké opce lze uplatnit kdykoli
- Modely oceňování opcí Modely oceňování opcí Modely oceňování opcí jsou matematické modely, které k výpočtu teoretické hodnoty opce používají určité proměnné. Teoretická hodnota an
- Arbitrage Arbitrage Arbitrage je strategie využití výhod cenových rozdílů na různých trzích pro stejné aktivum. Aby k tomu mohlo dojít, musí existovat situace nejméně dvou rovnocenných aktiv s různými cenami. V podstatě je arbitráž situací, ze které může obchodník těžit
- Deriváty Deriváty Deriváty jsou finanční smlouvy, jejichž hodnota souvisí s hodnotou podkladového aktiva. Jedná se o komplexní finanční nástroje, které se používají pro různé účely, včetně zajištění a získání přístupu k dalším aktivům nebo trhům.
