Skutečná hodnota podniku (nebo jakéhokoli investičního zajištění) je současná hodnota všech očekávaných budoucích peněžních toků. Výkaz peněžních toků Výkaz peněžních toků (také označovaný jako výkaz peněžních toků) je jedním ze tří klíčových finančních výkazů, které nahlásit vygenerovanou a utracenou hotovost za určité časové období (např. měsíc, čtvrtletí nebo rok). Výkaz peněžních toků funguje jako most mezi výkazem zisku a ztráty a rozvahou, diskontovaný příslušnou diskontní sazbou. Na rozdíl od relativních forem oceňování, které se zabývají srovnatelnými společnostmi Srovnatelná analýza společnosti Jak provádět srovnatelnou analýzu společnosti. Tato příručka vám krok za krokem ukáže, jak vytvořit srovnatelnou analýzu společnosti („Comps“), obsahuje bezplatnou šablonu a mnoho příkladů. Comps je relativní metodika oceňování, která zkoumá poměry podobných veřejných společností a používá je k odvození hodnoty jiného podniku, vnitřní oceňování se dívá pouze na vlastní hodnotu podniku samotného.
Dalším způsobem, jak definovat skutečnou hodnotu, je jednoduše: „Cena, kterou je racionální investor ochoten zaplatit za investici, vzhledem k úrovni jejího rizika.“
Pozadí
Benjamin Graham a Warrant Buffett jsou široce považováni za předky hodnotového investování, které je založeno na vlastní metodě oceňování. Grahamova kniha The Intelligent Investor položila základy Warrenovi Buffettovi a celé myšlenkové škole k tomuto tématu.
Termín vnitřní znamená podstatu něčeho. Synonyma zahrnují vrozená, inherentní, přirozená, přirozená, hluboce zakořeněná atd.
Vzorec vnitřní hodnoty
Existují různé variace vzorce vnitřní hodnoty, ale „standardní“ přístup je podobný čisté současné hodnotě Čistá současná hodnota (NPV) Čistá současná hodnota (NPV) je hodnota všech budoucích peněžních toků (kladných i záporných) po celou dobu životnosti investice diskontované do současnosti. Analýza NPV je formou vlastního ocenění a používá se značně napříč financemi a účetnictvím pro stanovení hodnoty podniku, zabezpečení investic, vzorce.
Kde:
NPV = Čistá současná hodnota
F Vj = Čistý peněžní tok pro j th období (pro počáteční „současný“ peněžní tok, j = 0
i= roční úroková sazba
n= počet zahrnutých období
Varianty zahrnují vícestupňové modely růstu a přiřazení pravděpodobnosti nebo úrovně jistoty peněžním tokům a hraní si s diskontní sazbou.
Úprava vnitřní hodnoty rizika
Úkol upravit riziko peněžních toků je velmi subjektivní a je kombinací umění i vědy.
Existují dvě hlavní metody:
- Diskontní sazba - Použití diskontní sazby, která v sobě zahrnuje rizikovou prémii, k odpovídajícímu diskontování peněžních toků
- Faktor jistoty - Použití faktoru na stupnici 0-100% jistoty peněžních toků v předpovědi, která se naplní (předpokládá se, že tento přístup používá Warren Buffett. Další informace naleznete v ročních dopisech Buffett akcionářům)
Diskontní sazba
V přístupu diskontní sazby finanční analytik obvykle použije vážené průměrné náklady na kapitál společnosti (WACC). WACC WACC jsou vážené průměrné náklady na kapitál společnosti a představují její smíšené náklady na kapitál včetně vlastního kapitálu a dluhu. Vzorec WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tato příručka poskytne přehled toho, co to je, proč se používá, jak ji vypočítat, a také poskytuje kalkulačku WACC ke stažení. Vzorec pro WACC zahrnuje bezrizikovou sazbu (obvykle výnos státních dluhopisů) plus prémii založenou na volatilitě akcií vynásobenou prémií za akciové riziko. Zde se dozvíte vše o vzorci WACC. WACC WACC jsou vážené průměrné náklady na kapitál společnosti a představují její smíšené náklady na kapitál včetně vlastního kapitálu a dluhu. Vzorec WACC je = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tato příručka poskytne přehled toho, co to je, proč se používá, jak ji vypočítat, a také poskytuje kalkulačku WACC ke stažení.
Důvodem tohoto přístupu je, že pokud je akcie volatilnější, je to riskantnější investice. Proto se používá vyšší diskontní sazba, což má za následek snížení hodnoty peněžních toků, které by byly v budoucnu přijímány dále (z důvodu větší nejistoty).
Faktor jistoty
Faktor jistoty nebo pravděpodobnost lze přiřadit každému jednotlivému peněžnímu toku nebo vynásobit celou čistou současnou hodnotou (NPV) Čistá současná hodnota (NPV) Čistá současná hodnota (NPV) je hodnota všech budoucích peněžních toků (kladných i záporných) ) po celou dobu životnosti diskontované do současnosti. Analýza čistých současných hodnot je formou vlastního ocenění a používá se značně napříč financemi a účetnictvím pro stanovení hodnoty podniku, zabezpečení investice, podniku jako prostředku diskontování investice. V tomto přístupu se jako diskontní sazba používá pouze bezriziková sazba, protože peněžní toky jsou již očištěny o riziko.
Například peněžní tok z americké pokladniční poukázky má 100% jistotu, takže diskontní sazba se rovná výnosu, řekněme 2,5% v tomto příkladu. Porovnejte to s peněžním tokem z velmi rychle rostoucí a vysoce rizikové technologické společnosti. Faktoru pravděpodobnosti 50% je přiřazen peněžní tok z technologické společnosti a je použita stejná diskontní sazba 2,5%.
Na konci dne se obě metody pokoušejí udělat totéž - diskontovat investici na základě úrovně rizika v ní obsaženého.
Výpočet vnitřní hodnoty v aplikaci Excel
Níže uvedeme příklady, jak vypočítat vnitřní hodnotu v aplikaci Excel pomocí dvou výše popsaných metod.
1. Diskontní sazba
Na snímku obrazovky níže můžete vidět, jak se tento přístup používá v aplikaci Excel. Diskontní sazba upravená o riziko pro tuto investici je stanovena na 10,0% na základě její historické volatility cen. V této metodě není každému peněžnímu toku přidělen žádný faktor jistoty nebo pravděpodobnosti. Bezplatní průvodci oceňováním, kteří se učí nejdůležitějším konceptům vlastním tempem. Tyto články vás naučí osvědčené postupy v oblasti oceňování podniků a jak hodnotit společnost pomocí srovnatelné analýzy společnosti, modelování diskontovaných peněžních toků (DCF) a precedentních transakcí, jak se používají v investičním bankovnictví, výzkumu kapitálu, protože diskontní sazba nese všechna rizika úprava.
Jak uvidíte, u investice, která platí 10 000 $ na konci každého roku po dobu 10 let s 10% diskontní sazbou, je vnitřní hodnota 61 446 $.
Chcete-li se dozvědět více o modelech DCF, podívejte se na online kurzy finančního modelování Finance.
2. Faktor jistoty
Na druhém snímku obrazovky níže můžete vidět, jak se tento alternativní přístup používá v aplikaci Excel. Tentokrát se certifikace FMVA® analytika Připojte se k 350 600+ studentům, kteří pracují pro společnosti jako Amazon, J.P. Morgan a Ferrari, jako diskontní sazbu používá pouze bezrizikovou sazbu ve výši 2,5%. Na každý peněžní tok se však vztahuje další faktor úpravy ve výši 70%. Způsob, jak o tom přemýšlet, je „existuje 70% šance, že každý rok obdržíte 10 000 $“, nebo„Je 100% šance, že každý rok získáte 7 021 $.“
Jak vidíte, pro stejnou investici, která platí 10 000 USD na konci každého roku po dobu 10 let se 70% faktorem spolehlivosti a 2,5% diskontní sazbou, je vnitřní hodnota 61 446 USD (stejná jako metoda č. 1).
Výzvy se skutečnou hodnotou
Problém s výpočtem vnitřní hodnoty spočívá v tom, že jde o velmi subjektivní cvičení. Je třeba učinit tolik předpokladů a konečná čistá současná hodnota Čistá současná hodnota (NPV) Čistá současná hodnota (NPV) je hodnota všech budoucích peněžních toků (kladných i záporných) po celou dobu životnosti diskontované na přítomnost. Analýza NPV je formou vlastního ocenění a je používána ve velkém rozsahu v oblasti financí a účetnictví pro stanovení hodnoty podniku, investiční bezpečnost, je velmi citlivá na změny těchto předpokladů.
Každý z předpokladů WACC (beta beta koeficient Koeficient beta je měřítkem citlivosti nebo korelace cenného papíru nebo investičního portfolia s pohyby na celkovém trhu. Statistickou míru rizika můžeme odvodit porovnáním výnosů jednotlivce zabezpečení / portfolio k výnosům celkového trhu, tržní riziková prémie Tržní riziková prémie Tržní riziková prémie je dodatečný výnos, který investor očekává od držení rizikového tržního portfolia místo bezrizikových aktiv.) lze vypočítat různými způsoby, zatímco předpoklad kolem faktoru spolehlivosti / pravděpodobnosti je zcela subjektivní.
Pokud jde o předpovídání budoucnosti, je to v zásadě nejisté. Z tohoto důvodu mohou všichni nejúspěšnější investoři na světě sledovat stejné informace o společnosti a dospět k úplně odlišným číslům její skutečné hodnoty.
Stáhněte si šablonu zdarma
Zadejte své jméno a e-mail do níže uvedeného formuláře a stáhněte si bezplatnou šablonu hned teď!
Další formy ocenění
Vnitřní hodnocení se často používá pro dlouhodobé investiční strategie, ale existuje mnoho dalších přístupů k oceňování a investování. Alternativy zahrnují technickou analýzu, relativní ocenění a cenný přístup.
1. Technická analýza
Technická analýza Technická analýza - Průvodce pro začátečníky Technická analýza je forma oceňování investic, která analyzuje minulé ceny a předpovídá budoucí cenovou akci. Techničtí analytici se domnívají, že kolektivní akce všech účastníků trhu přesně odrážejí všechny relevantní informace, a proto cenným papírům neustále přiřazují spravedlivou tržní hodnotu. zahrnuje pohled na grafy a vyhodnocení různých indikátorů, které mohou signalizovat, že akcie v krátkodobém až střednědobém horizontu půjdou nahoru nebo dolů. Mezi příklady patří svíčkové grafy, hybnost a klouzavé průměry, relativní síla atd.
2. Relativní ocenění
Relativní ocenění se zaměřuje na to, co jsou ostatní investoři ochotni zaplatit za podobnou investici, a předpokládá, že by za dotyčnou společnost zaplatili srovnatelnou cenu. Dva nejběžnější příklady jsou srovnatelná analýza společnosti Srovnatelná analýza společnosti Jak provádět srovnatelnou analýzu společnosti. Tato příručka vám krok za krokem ukáže, jak vytvořit srovnatelnou analýzu společnosti („Comps“), obsahuje bezplatnou šablonu a mnoho příkladů. Comps je relativní metodika oceňování, která zkoumá poměry podobných veřejných společností a používá je k odvození hodnoty jiného podniku („Comps“) a k analýze precedentních transakcí Precedentní transakční analýza Precedentní transakční analýza je metoda oceňování společností, kde jsou minulé transakce fúzí a akvizic se dnes používá k ohodnocení srovnatelného podniku. Tato metoda oceňování, která se běžně označuje jako „precedenty“, se používá k ohodnocení celého podniku v rámci fúze / akvizice, kterou analytici obvykle připravují („precedenty“).
3. Nákladový přístup
V rámci nákladového přístupu investor zkoumá, jaké by byly náklady na vybudování nebo vytvoření něčeho, a předpokládá, že to je to, co stojí za to. Mohou se podívat, co stojí ostatní za vybudování podobného podniku, a vzít v úvahu, jak se od té doby změnily náklady (inflace, deflace, vstupní náklady atd.).
Vysvětlení vnitřní hodnoty videa
Podívejte se na toto krátké video a rychle pochopíte hlavní pojmy obsažené v této příručce, včetně toho, co je vnitřní hodnota, vzorec, jak rizika upravit vnitřní hodnotu a jak provést výpočet v aplikaci Excel.
Dodatečné zdroje
Děkujeme, že jste si přečetli tuto příručku o skutečné hodnotě. Doufejme, že už jste lépe porozuměli tomu, jak investoři určují, co pro ně investice stojí.
Finance je globálním poskytovatelem certifikace Financial Analyst Certification FMVA® Certification. Připojte se k více než 350 600 studentům, kteří pracují ve společnostech jako Amazon, J.P. Morgan a Ferrari v oblasti finančního modelování a oceňování. Chcete-li se dále vzdělávat a rozvíjet svou kariéru, budou užitečné tyto další zdroje:
- Průvodce analytikem Trifecta Průvodce analytikem Trifecta® Konečný průvodce tím, jak být prvotřídním finančním analytikem. Chcete být prvotřídním finančním analytikem? Hledáte nejlepší osvědčené postupy v oboru a vyčníváte z davu? Náš proces s názvem The Analyst Trifecta® se skládá z analytiky, prezentace a měkkých dovedností
- Valuation Infographic Valuation Infographic V průběhu let jsme strávili spoustu času přemýšlením a prací na oceňování podniků u široké škály transakcí. Toto ocenění infografika
- Průvodce finančním modelováním Průvodce finančním modelováním zdarma Tato příručka pro finanční modelování zahrnuje tipy a osvědčené postupy aplikace Excel týkající se předpokladů, ovladačů, předpovědí, propojení těchto tří prohlášení, analýzy DCF a dalších
- Všechny články o oceňování Ocenění Ocenění se týká procesu stanovení současné hodnoty společnosti nebo aktiva. Toho lze dosáhnout pomocí řady technik. Analytici, kteří chtějí
