Nulová dolní hranice odkazuje na přesvědčení, že úrokové sazby nelze snížit nad nulu. Centrální banky tradičně používaly k manipulaci úrokové sazby měnovou politiku Úroková sazba Úroková sazba se vztahuje k částce účtované věřitelem dlužníkovi za jakoukoli formu zadaného dluhu, obecně vyjádřenou jako procento jistiny. v ekonomice ke splnění svých fiskálních cílů. Proto by banky snížily úrokovou sazbu během recese (na podporu investic) a zvýšily úrokovou sazbu během boomu (na kontrolu cen).
Centrální banky věřily, že úroková sazba je omezena zdola na 0, tj. Nejnižší úroková sazba, kterou mohla centrální banka v ekonomice nastavit, byla 0%. Po recesi v roce 2008, která vedla k nízké důvěře investorů v ekonomiku, však ani nulové úrokové sazby zjevně nemohly stimulovat investice a oživení.
Nulová dolní hranice a recese z roku 2008
Většina centrálních bank používá měnovou politiku k řízení úrokových sazeb v ekonomice podle nového keynesiánského ekonomického modelu Keynesiánská ekonomická teorie Keynesiánská ekonomická teorie je ekonomická myšlenková škola, která obecně uvádí, že je zapotřebí vládní intervence, aby pomohla ekonomikám vymanit se z recese. Myšlenka vychází z hospodářských cyklů rozmachu a rozpadu, které lze očekávat od ekonomik volného trhu, a staví vládu jako „protiváhu“. Když však úrokové sazby dosáhnou nulové dolní meze, může i měnová politika ztratit schopnost stimulovat růst. Například během krachu v roce 2008 byly použity „nekonvenční“ nástroje, takže měnová politika mohla pomoci dostat ekonomiku z pasti likvidity.
Snížení úrokových sazeb obvykle podporuje výdaje, ale v pasti likvidity změna peněžní zásoby nemění výdajové návyky. Proto je použití měnové politiky neúčinné (jak je vidět výše).
Nekonvenční měnová politika a velká recese
V reakci na globální finanční krizi v roce 2008 centrální banky po celém světě snížily úrokové sazby a do roku 2009 americký Federální rezervní systém Federální rezervní systém (Fed) Federální rezervní systém je centrální bankou Spojených států a je finančním orgánem za světovým největší tržní ekonomika. , Bank of England a Evropská centrální banka měly úrokové sazby blízké 0%. Nulová dolní hranice znamenala, že banky již nebyly schopny provádět tradiční měnovou politiku a jako fiskální stimul musely implementovat řadu nekonvenčních měnových politik.
Politiky používané každou bankou se lišily, ale byly obecně označeny jako kvantitativní uvolňování. Kvantitativní uvolňování Kvantitativní uvolňování (QE) je měnová politika tisku peněz, kterou provádí centrální banka za účelem oživení ekonomiky. Centrální banka vytváří úvěry a uvolňuje je. Úvěrové uvolňování se zaměřuje na stranu aktiv rozvahy a má za cíl zmírnit úvěr nákupem aktiv, zatímco kvantitativní uvolňování se zaměřuje na stranu pasiv rozvahy a má za cíl zvyšovat rezervy prostřednictvím měny a jiných likvidních položek.
Opatření v rámci programu uvolňování úvěrů zahrnovala programy likvidity, swapové dohody s jinými centrálními bankami, zvýšení počtu nakoupených cenných papírů a zvýšení nákupu veřejných i soukromých aktiv. Takové nekonvenční politiky byly použity ve spojení s fiskálním stimulem, aby se ekonomika dostala z recese.
Účinnost nekonvenčních měnových politik
Nekonvenční měnová politika prováděná různými centrálními bankami prostřednictvím nákupu aktiv byla účinná při zmírňování negativních účinků nulové dolní meze. Program nákupu aktiv Federálního rezervního systému vedl ke 3% snížení krátkodobých úrokových sazeb. Tyto politiky rovněž snížily produkční mezeru v USA a měly zásadní dopad na rozpětí úrokových sazeb.
V Evropě byl dopad nekonvenčních politik měřitelnější. Pozlacené výnosy byly o 1% nižší, než by byly v důsledku kvantitativního uvolňování. Nejúčinnějším opatřením bylo rozpětí EURIBOR-EONIA, které snížilo úrokové sazby z 1,8% během kolapsu banky Lehman Brothers na 0,05% po zavedení politik.
Evropská centrální banka Evropská centrální banka Evropská centrální banka (ECB) je jednou ze sedmi institucí EU a centrální bankou pro celou eurozónu. Je jednou z nejdůležitějších centrálních bank na světě a dohlíží na více než 120 centrálních a komerčních bank v členských státech. použila politiku komprimace rozšířeného úvěrového uvolnění ke kompresi úrokových spready, což pomohlo ekonomice během recese. Kvantitativní uvolňování hrálo v Evropě významnou roli při stabilizaci ekonomiky po pádu Lehman Brothers, i když to stále nestačilo na to, aby se zabránilo poklesu ekonomické aktivity.
Během recese v roce 2008 byl nezbytný zásah centrálních bank, aby se minimalizovaly škody způsobené finanční krizí, ale měnová politika byla stále příliš přísná. Podle výzkumu by další 2–4% snížení úrokových sazeb pomohlo nezaměstnanosti a recesi, ale nulová dolní hranice tomu zabránila.
I po zavedení nekonvenčních politik bylo hospodářské oživení stále pomalé a vysoká nezaměstnanost. Vláda musela hledat jiné politiky jako alternativu k překonání účinků nulové dolní meze.
Nakonec centrální banky v Evropě porušily údajně nedotknutelnou dolní hranici a ve skutečnosti zavedly záporné úrokové sazby. Tato akce je velmi kontroverzní a USA od roku 2019 udržují spodní hranici nuly úrokových sazeb.
Související čtení
Finance je oficiálním poskytovatelem globálního certifikátu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certifikace FMVA® Připojte se k více než 350 600 studentům, kteří pracují pro společnosti jako Amazon, JP Morgan a Ferrari certifikační program, jehož cílem je pomoci komukoli stát se finančním analytikem světové úrovně . K dalšímu rozvoji vaší kariéry budou užitečné další finanční zdroje uvedené níže:
- Ekonomická deprese Ekonomická deprese Ekonomická deprese je událost, kdy je ekonomika ve stavu finančních otřesů, často je výsledkem období negativní aktivity založené na míře hrubého domácího produktu (HDP) země. Je to mnohem horší než recese, s výrazným poklesem HDP, a obvykle trvá mnoho let.
- Expanzní měnová politika Expanzní měnová politika Expanzní měnová politika je druh makroekonomické měnové politiky, která si klade za cíl zvýšit rychlost měnové expanze a stimulovat tak růst domácí ekonomiky. Ekonomický růst musí být podporován další nabídkou peněz.
- Invertovaná výnosová křivka Invertovaná výnosová křivka Invertovaná výnosová křivka často indikuje náskok před recesí nebo ekonomickým zpomalením. Výnosová křivka je grafickým znázorněním vztahu mezi úrokovou sazbou placenou aktivem (obvykle vládními dluhopisy) a dobou do splatnosti.
- Past na likviditu Past na likviditu Past na likviditu je situace, kdy expanzivní měnová politika (zvýšení peněžní zásoby) není schopna zvyšovat úrokové sazby, a tudíž nevede k ekonomickému růstu (zvýšení produkce).
