Ocenění zbytkového příjmu - přehled, výhody, způsob výpočtu

Ocenění reziduálního příjmu (také známé jako model reziduálního příjmu nebo metoda reziduálního příjmu) je metoda ocenění akcií, která je založena na myšlence, že hodnota akcií společnosti se rovná současné hodnotě budoucích reziduálních příjmů diskontovaných příslušnou cenou vlastního kapitálu Náklady na Akciové náklady na kapitál jsou míra návratnosti, kterou akcionář vyžaduje pro investování do podnikání. Požadovaná míra návratnosti je založena na úrovni rizika spojeného s investicí.

Ocenění zbytkového příjmu

Další analýza ocenění zbytkového příjmu

Hlavním předpokladem pro ocenění zbytkového příjmu je, že výnosy generované společností musí odpovídat skutečným nákladům na kapitál Náklady na kapitál Náklady na kapitál jsou minimální míra návratnosti, kterou musí podnik vydělat před vytvořením hodnoty. Než může podnik dosáhnout zisku, musí přinejmenším generovat dostatečný příjem k pokrytí nákladů na financování svého provozu. (tj. jak náklady na dluh, tak náklady na vlastní kapitál). Ačkoli účtování čistého příjmu zohledňuje náklady na dluh (úrokové náklady jsou zahrnuty do výpočtu čistého příjmu), nebere v úvahu náklady na vlastní kapitál, protože dividendy a další rozdělení kapitálu nejsou zahrnuty do výpočtu čistého zisku.

Z výše uvedeného důvodu je čistý zisk Čistý příjem Čistý příjem klíčovou řádkovou položkou nejen ve výkazu zisku a ztráty, ale ve všech třech hlavních finančních výkazech. Čistý zisk je sice dosažen prostřednictvím výkazu zisku a ztráty, ale také v rozvaze a výkazu peněžních toků. nepředstavuje ekonomický zisk společnosti. Navíc v některých případech, i když společnost vykazuje účetní zisky, se tyto zisky po zvážení nákladů na kapitál mohou ukázat jako ekonomicky nerentabilní.

Na druhé straně je reziduální příjem příjmem společnosti upraveným o náklady na vlastní kapitál. Pamatujte, že náklady na kapitál jsou v podstatě požadovanou mírou návratnosti Požadovaná míra návratnosti Požadovaná míra návratnosti (překážková sazba) je minimální výnos, který investor očekává za svou investici. Požadovaná míra návratnosti je v zásadě minimální přijatelná kompenzace úrovně rizika investice. investoři žádají o kompenzaci nákladů příležitosti a odpovídající úrovně rizika. Proto je hodnota společnosti vypočítaná pomocí ocenění zbytkového příjmu obecně přesnější, protože je založena na ekonomických ziscích společnosti.

Výhody oceňování zbytkového příjmu

Obecně je ocenění reziduálního příjmu vhodné pro vyspělé společnosti, které nevyplácejí dividendy nebo se řídí nepředvídatelnými vzory výplat dividend. V tomto ohledu je model reziduálního příjmu životaschopnou alternativou k modelu diskontování dividend (DDM) Model diskontování dividend Model diskontování dividend (DDM) je kvantitativní metoda oceňování ceny akcií společnosti na základě předpokladu, že aktuální reálná cena akcie.

Navíc funguje dobře se společnostmi, které dosud negenerují pozitivní peněžní toky. Analytik si však musí být vědom, že takový přístup je založen především na předpokladech, které lze předvídat a které lze manipulovat nebo které jsou náchylné k různým předsudkům.

Spolu s modelem diskontovaných peněžních toků (DCF) Model diskontovaných peněžních toků DCF Vzorec diskontovaných peněžních toků DCF je součet peněžních toků v každém období dělený jedním plus diskontní sazba zvýšená k síle období #. Tento článek rozděluje vzorec DCF na jednoduché termíny s příklady a videem výpočtu. Vzorec se používá k určení hodnoty podniku, ocenění zbytkového příjmu je jedním z nejuznávanějších přístupů k oceňování v tomto odvětví. Ačkoli je tento přístup méně známý, model reziduálního příjmu se široce používá v investičním výzkumu. (Mějte na paměti, že oceňování zbytkového příjmu je absolutním oceňovacím modelem, jehož cílem je určit vnitřní hodnotu společnosti).

Jak vypočítat hodnotu společnosti pomocí modelu oceňování zbytkového příjmu?

Prvním krokem potřebným k určení vnitřní hodnoty akcií společnosti pomocí ocenění zbytkového příjmu je výpočet budoucích zbytkových příjmů společnosti.

Připomeňme, že zbytkový příjem je čistý příjem upravený o náklady na vlastní kapitál. Ve většině případů lze reziduální příjem vypočítat jako rozdíl mezi čistým příjmem a kapitálovým požadavkem. Matematicky to lze vyjádřit pomocí následujícího vzorce:

Zbytkový příjem = čistý příjem - poplatek za kapitál

Poplatek za vlastní kapitál je v zásadě odpočet od čistého příjmu účtovaného za náklady na vlastní kapitál. Poplatek za kapitál je násobkem vlastního kapitálu společnosti a nákladů na vlastní kapitál. Vzorec kapitálového požadavku je:

Poplatek za kapitál = vlastní kapitál x náklady na vlastní kapitál

Po výpočtu zbytkových příjmů lze vnitřní hodnotu akcie určit jako součet aktuální účetní hodnoty vlastního kapitálu společnosti a současné hodnoty budoucích zbytkových příjmů diskontovaných příslušnými náklady na vlastní kapitál. Oceňovací vzorec pro model reziduálního příjmu lze vyjádřit následujícím způsobem:

Vzorec

Kde:

  • BV0 - Aktuální účetní hodnota vlastního kapitálu společnosti
  • RIt - Zbytkový příjem společnosti v časovém období t
  • r - Náklady na vlastní kapitál

Dodatečné zdroje

Finance je oficiálním poskytovatelem globálního certifikátu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certifikace FMVA® Připojte se k více než 350 600 studentům, kteří pracují pro společnosti jako Amazon, JP Morgan a Ferrari certifikační program, jehož cílem je pomoci komukoli stát se finančním analytikem světové úrovně . K dalšímu rozvoji vaší kariéry budou užitečné následující zdroje:

  • Náklady na dluh Náklady na dluh Náklady na dluh jsou návratnost, kterou společnost poskytuje svým dlužníkům a věřitelům. Náklady na dluh se používají při výpočtech WACC pro analýzu ocenění.
  • Poměr výplaty dividendy Poměr výplaty dividendy Poměr výplaty dividendy je částka dividend vyplácených akcionářům ve vztahu k celkové výši čistého příjmu generovaného společností. Vzorec, příklad
  • Vnitřní míra návratnosti (IRR) Vnitřní míra návratnosti (IRR) Vnitřní míra návratnosti (IRR) je diskontní sazba, díky níž je čistá současná hodnota (NPV) projektu nulová. Jinými slovy, jedná se o očekávanou složenou roční míru návratnosti, která se získá na projektu nebo investici.
  • Metody oceňování Metody oceňování Při oceňování společnosti jako podniku se používají tři hlavní metody oceňování: DCF analýza, srovnatelné společnosti a precedenční transakce. Tyto metody oceňování se používají v investičním bankovnictví, kapitálovém výzkumu, soukromém kapitálu, rozvoji společností, fúzích a akvizicích, pákových odkupech a financích

Poslední příspěvky