Srovnatelné obchodní násobky (Comps) - výuka a průvodce Comps

Analýza srovnatelných obchodních násobků (Comps) zahrnuje analýzu společností s podobnými provozními, finančními a vlastnickými profily, aby bylo možné porozumět:

  1. Provozní a finanční statistiky o průmyslové skupině (tempo růstu, trendy marží, požadavky na kapitálové výdaje atd.). Je obzvláště užitečné při vytváření předpokladů pro analýzu diskontovaných peněžních toků Analýza DCF Infografika Jak skutečně funguje diskontovaný peněžní tok (DCF). Tato infografika analýzy DCF prochází různými kroky při vytváření modelu DCF v aplikaci Excel. .
  2. Relativní ocenění veřejně obchodovaných společností. Comps jsou obzvláště užitečné v tom, že mohou být použity k posouzení, zda je veřejně obchodovaná společnost v porovnání s kolegy nadměrná nebo podhodnocená.
  3. Na finanční hodnoty cílového subjektu lze použít násobky ocenění srovnatelných společností, což dává teoretickou hodnotu cílového podniku.
  4. Orientační tržní cena pro společnost, která má být uvedena na trh cenných papírů.
  5. Platnost terminálu DCF Procházka DCF Otázka, Procházka DCF analýzou je v rozhovorech s investičním bankovnictvím běžná. Naučte se, jak vyřešit otázku pomocí podrobného průvodce odpověďmi Finance. Sestavte si pětiletou předpověď nezajištěných volných peněžních toků, vypočítejte koncovou hodnotu a pomocí WACC diskontujte všechny tyto peněžní toky na současnou hodnotu. předpoklady.
  6. Referenční hodnoty pro IPO Initial Public Offering (IPO) Initial Public Offering (IPO) je první prodej akcií vydaných společností veřejnosti. Před IPO je společnost považována za soukromou společnost, obvykle s malým počtem investorů (zakladatelé, přátelé, rodinní a obchodní investoři, jako jsou investoři rizikového kapitálu nebo andělští investoři). Zjistěte, co je IPO ocenění.

Poznámka: Toto je výňatek z knihy Finance bezplatného investičního bankovnictví Manuál investičního bankovnictví Kniha Finančního bankovnictví Finance je zdarma a je k dispozici ke stažení všem ve formátu PDF. Přečtěte si o účetnictví, oceňování, finančním modelování, Excelu a všech dovednostech potřebných k tomu, abyste mohli být analytikem investičního bankovnictví. Tato příručka obsahuje 466 stránek podrobných pokynů, které musí každý nový nájem v bance vědět, aby uspěl.

Srovnatelný obchodní multiplikační vesmír

Při provádění analýzy comps by společnosti (jak cílové, tak srovnatelné) měly mít podobné:

  • Obchodní aktivity - průmysl, produkty a distribuční kanály
  • Geografická poloha
  • Velikost
  • Růstové profily (včetně sezónnosti a cyklickosti)
  • Profily M&A
  • Profily ziskovosti
  • Účetní zásady
  • Tržní likvidita cenných papírů
  • Šířka pokrytí výzkumu

Při výběru srovnatelných společností buďte v zásadě selektivní a konkrétní. Více srovnatelných položek není vždy lepší!

Zdroje informací pro srovnatelné obchodní násobky

InformaceZdroj
Seznam srovnatelných společnostíZprávy sektorových makléřů

Bloomberg

Vysavače

Prospekty (často mají sekci „Soutěž“)

Cena akciíDatastream nebo Bloomberg
Akcie v oběhuNejnovější výroční zpráva (nebo průběžné výsledky nebo 10Q) aktualizována pro jakékoli následné změny - pro britské společnosti viz Regulatory News Service (RNS) pro změny

Bloomberg

Neuhrazené opce a realizační cena opcíNejnovější výroční zpráva (nebo neobvykle průběžné výsledky nebo 10. čtvrtletí) aktualizovaná o jakékoli následné oznámené změny

Společnosti vykazující podle US GAAP zveřejní vážený průměr realizační ceny

Dluh a hotovostNejnovější výroční zpráva nebo novější průběžné výsledky nebo 10Q
Společné zájmyNejnovější výroční zpráva nebo novější průběžné výsledky nebo 10Q
Zájmy menšinyNejnovější výroční zpráva nebo novější průběžné výsledky nebo 10Q
Informace o výkazu zisku a ztrátyNejnovější výroční zpráva (nebo novější průběžné výsledky nebo 10Q, pokud má být provedena analýza za posledních 12 měsíců [LTM])
Prognóza financíZprostředkovatelský výzkum

Databáze I / B / E / S (medián všech odhadů)

Obecná informaceKarty Extel a Datastream 101A

Od hodnoty kapitálu k hodnotě podniku

Hodnota podniku = hodnota vlastního kapitálu + čistý dluh + menšinový úrok

  • Hodnota podniku (EV) je měřítkem celkové hodnoty firmy. Zaměnitelné výrazy pro EV zahrnují hodnotu entity (EV), hrubou hodnotu (GV), celkovou kapitalizaci, pevnou hodnotu (FV) a další.
  • Hodnota vlastního kapitálu je hodnota společnosti, která je k dispozici akcionářům - synonymum pro tržní kapitalizaci (MC).
  • Čistý dluh = výpůjčky - hotovost + likvidní zdroje
    • Čistý dluh jednoduše označuje celkový dluh společnosti, minus hotovost.
    • Preferovaný základní kapitál lze považovat za čistý dluh kvůli jeho dluhovým charakteristikám.

Kdy použít hodnotu vlastního kapitálu vs. hodnotu podniku

Jak vidíte na obrázku níže, různé srovnatelné obchodní násobky jsou uspořádány do skupin na základě čitatele v násobcích. Pokud je čitatel nad hranicí úroku ve výkazu zisku a ztráty, Výkaz zisku a ztráty Výkaz zisku a ztráty je jednou ze základních finančních výkazů společnosti, která zobrazuje jejich zisk a ztrátu za určité období. Zisk nebo ztráta se určuje odečtením všech výnosů a odečtením všech nákladů z provozních i neprovozních činností. Toto prohlášení je jedním ze tří výkazů používaných jak v podnikových financích (včetně finančního modelování), tak v účetnictví. pak je to násobek hodnoty podniku (jako EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA se používá při oceňování k porovnání hodnoty podobných podniků hodnocením jejich hodnoty Enterprise Value (EV) k násobku EBITDA vzhledem k průměru. V této příručce budeme rozdělte násobek EV / EBTIDA na různé součásti a projděte si, jak jej vypočítat krok za krokem). Pokud je čitatel pod úrokovým nákladem, stane se z něj násobek hodnoty vlastního kapitálu (jako poměr P / E). Poměr ceny a zisku Poměr ceny a zisku (poměr P / E) je vztah mezi cenou akcií společnosti a ziskem na akcii. Poskytuje investorům lepší představu o hodnotě společnosti. P / E ukazuje očekávání trhu a je cenou, kterou musíte zaplatit za jednotku současných (nebo budoucích) výnosů.

Hodnota kapitálu vs. hodnota podniku v Comps

Dopad kapitálových struktur na srovnatelné obchodní násobky

srovnatelné obchodní násobky - komp

Který násobek použít

Různé finanční poměry slouží různým funkcím při srovnatelné analýze násobků obchodování. Před použitím jakéhokoli z nich je třeba zodpovědět následující otázky:

  • Jaká je vývojová fáze cílové společnosti ve srovnání s společnostmi?
  • Na čem je vhodné obchodování s compy?

Následující tabulka uvádí hlavní výhody a nevýhody různých společností:

ProfesionálovéNevýhody
EV / prodej• Vhodné pro společnosti s podobným obchodním modelem / vývojovou fází• Nezohledňuje různé rychlosti růstu výnosů
• Může být jediným výkonovým násobkem dostupným pro společnosti se záporným EBITDA• Nezabývá se kvalitou příjmů
• Odvětví, kde jsou provozní marže mezi společnostmi velmi podobné• Neřeší problémy se ziskovostí
• Odvětví, kde je důležitý podíl na trhu• Nekonzistence zacházení při prodeji společného podniku v různých prostředích vykazování
• Omezené vystavení účetním rozdílům• Různá pravidla pro uznávání výnosů mezi společnostmi
EV / EBITDA• Zahrnuje ziskovost• Ignoruje odpisy / kapitalizaci
• Většina podniků je EBITDA pozitivní, takže rozšiřuje vesmír• Ignoruje daňové režimy a daňové profily
• Ignoruje nejvýznamnější účetní rozdíly vyplývající z goodwillu• Nezohledňuje různé rychlosti růstu EBITDA
• Relativně omezená expozice účetním rozdílům• Nekonzistence zacházení v rámci EBITDA se společným podnikem a jinými nekonsolidovanými přidruženými společnostmi v různých prostředích vykazování
• Další účetní rozdíly, jako je účtování výnosů, zásady kapitalizace, finance vs. operativní leasing
EV / EBIT• Zahrnuje ziskovost• Zásady odpisování / amortizace se mohou lišit
• Užitečné pro kapitálově náročné podniky, kde odpisy představují skutečnou ekonomickou cenu• Ignoruje daňové režimy a daňové profily
• Dobré pro společnosti ve stejném prostředí pro podávání zpráv, kde jsou minimalizovány účetní rozdíly• Nezohledňuje různé rychlosti růstu EBIT
• Nekonzistence zacházení v rámci EBIT se společným podnikem a jinými nekonsolidovanými přidruženými společnostmi v různých prostředích vykazování
• Další účetní rozdíly, jako je účtování výnosů, zásady kapitalizace, finance vs. operativní leasing
P / E• Široce se používá v tradičních průmyslových odvětvích s vysokou viditelností příjmů• Závisí na podnikové struktuře
• Široce srozumitelný• Účetní zásady mají významný dopad na výdělky
• Rychlý a snadný výpočet
• Užitečné ke kontrole předpokladů ukončení DCF

Použití srovnatelných obchodních násobků

Následuje komplexní příklad z příručky Finance Investment Banking Manual, který ukazuje použití kompsů:

Společnost X má být oceněna pomocí společnosti Y jako srovnatelné společnosti.

Používání komp

Oceňovací cíl - společnost X

Oceňovací cíl

Jak používat komp

Kompletní tabulka Comps - jak ji používat

Dodatečné zdroje

Děkujeme, že jste si přečetli tuto část finanční knihy o investičním bankovnictví, která je zdarma. Manuál pro investiční bankovnictví Kniha o finančním bankovnictví je zdarma a je k dispozici ke stažení všem ve formátu PDF. Přečtěte si o účetnictví, oceňování, finančním modelování, Excelu a všech dovednostech potřebných k tomu, abyste mohli být analytikem investičního bankovnictví. Tato příručka obsahuje 466 stránek podrobných pokynů, které musí každý nový nájem v bance znát, aby uspěl na srovnatelných obchodních násobcích (Comps). Chcete-li se neustále učit a rozvíjet svou kariéru, budou užitečné následující finanční zdroje:

  • Průvodce srovnatelnou analýzou společnosti Porovnatelná analýza společnosti Jak provádět srovnatelnou analýzu společnosti. Tato příručka vám krok za krokem ukáže, jak vytvořit srovnatelnou analýzu společnosti („Comps“), obsahuje bezplatnou šablonu a mnoho příkladů. Comps je relativní metodika oceňování, která zkoumá poměry podobných veřejných společností a používá je k odvození hodnoty jiného podniku
  • Hodnota podniku vs hodnota kapitálu Hodnota podniku vs hodnota kapitálu Hodnota podniku vs hodnota kapitálu. Tato příručka vysvětluje rozdíl mezi hodnotou podniku (pevnou hodnotou) a hodnotou vlastního kapitálu podniku. Podívejte se na příklad, jak vypočítat každý a stáhnout kalkulačku. Hodnota podniku = hodnota vlastního kapitálu + dluh - hotovost. Zjistěte význam a způsob, jakým se každý používá při oceňování
  • Násobek EBITDA Násobek EBITDA Násobek EBITDA je finanční poměr, který srovnává hodnotu Enterprise Enterprise společnosti s jejím ročním EBITDA. Tento násobek se používá k určení hodnoty společnosti a porovnání s hodnotou jiných, podobných podniků. Násobek společnosti EBITDA poskytuje normalizovaný poměr pro rozdíly v kapitálové struktuře,
  • Metody oceňování Metody oceňování Při oceňování společnosti jako podniku se používají tři hlavní metody oceňování: DCF analýza, srovnatelné společnosti a precedenční transakce. Tyto metody oceňování se používají v investičním bankovnictví, kapitálovém výzkumu, soukromém kapitálu, rozvoji společností, fúzích a akvizicích, pákových odkupech a financích

Poslední příspěvky